גלובס - עיתון העסקים של ישראלאתר נגיש

הזדמנות פז? כל הדרכים להשקיע בזהב

הזהב יכול לא רק לסייע בפיזור בתיק ההשקעות, אלא גם לשמש כלי גידורי בתקופה הצפויה לנו בשוקי ההון בשנים הבאות ● איך נחשפים למתכת היקרה ברמות שונות של סיכוי-סיכון? ● טור שני בנושא השקעות בזהב

מכרה זהב בארגנטינה, שנמצא בבעלות החברה הקנדית Barrick Gold   / צילום: MARCOS BRINDICCI, רויטרס
מכרה זהב בארגנטינה, שנמצא בבעלות החברה הקנדית Barrick Gold / צילום: MARCOS BRINDICCI, רויטרס

אחרי שסקרתי בטור שפורסם ב"גלובס" בתחילת השבוע את המגמה בשוק הזהב העולמי ואת הסיבות לנסיקת מחירו של הזהב בעת האחרונה, וניסיתי להסביר איזה הגיון עומד ביסודה של השקעה בזהב בכלל, בטור זה אצביע על הדרכים להיחשף לזהב ברמות שונות של סיכוי-סיכון.

יש לא מעט מנהלי השקעות בעולם הממליצים על השקעה בזהב. רבים מהם מנהלי קרנות גידור או קרנות נאמנות. גולדמן זאקס העריך כבר לפני כמה שבועות שמחיר הזהב עשוי להגיע ל-2,000 דולר לאונקיה ב-12 החודשים הבאים - תחזית שדה-פקטו כבר התממשה בימים אלה, ולכן בנק ההשקעות האמריקאי עדכן את תחזיתו לרמת יעד של 2,300 דולר לאונקיה.

בנק אוף אמריקה, אחד הבנקים הגדולים בארה"ב, הגדיל לעשות והעריך כבר באפריל 2020 כי עד לסוף 2021 יגיע מחירה של אונקיית זהב ל-3,000 דולר, לא פחות.

המחיר המיידי (ספוט) של אונקיית זהב, נכון ליום שלישי בצהריים, הוא 1,973 דולר, לפי נתוני בלומברג. מתחילת השנה עלה מחיר הזהב בכ-30%.

רכישה פיזית לרוב אינה מעשית

כיצד נחשפים להשקעה בזהב? יש כמה דרכים להיחשף למתכת היקרה. דרך אחת היא היא רכישה פיזית, כמנהג אבותינו. רכישה כזו - לרובנו איננה מעשית, כי היא כרוכה בקשיים לוגיסטיים, אבטחה ועלויות, אף שקיימות חברות בעולם שעושות זאת עבור המשקיעים ומאחסנות את הזהב על שמם במקומות מאובטחים "למהדרין".

דרך שנייה לחשיפה היא רכישת קרנות סל (ETF) של חברות, שמתכסות ברכישת זהב כנגד הרכישות של יחידות בקרן. קרן הסל הפופולרית ביותר היא GLD, אבל קיימות גם קרנות סל נוספות. מי שמחזיק ביחידות השקעה ב-GLD בסכומים ניכרים, יכול, אם רצונו בכך, לקבל את הזהב באופן פיזי.

דרך שלישית היא רכישת חוזים עתידיים על מחיר הזהב בבורסות ייעודיות לכך. זוהי דרך מאוד לא מומלצת למשקיעים מן השורה, שעלולים למצוא את עצמם מסתבכים בהשקעה. עיקר המסחר בחוזי זהב מתנהל בבורסות לונדון וניו יורק.

פרופורציית המסחר בחוזי זהב היא עצומה ביחס למסחר הפיזי, ולפיכך לא תמיד יש מתאם מלא בין המגמה היומית במסחר בחוזים מול המגמה במסחר הפיזי. במסגרת ההתחשבנות הסופית בחוזים נערכת התחשבנות כספית, אבל זכותו של ה"מנצח" לדרוש לקבל לידיו זהב פיזי, ובמקרה שרבים מאוד מבקשים זאת, מחירו של הזהב הפיזי עשוי לנסוק.

דרך רביעית של חשיפה להשקעה בזהב היא רכישת מניות של חברות שעיסוקן כריית זהב. כמו בכל תחום, יש חברות גדולות מאוד, כמו למשל Barrick Gold הקנדית, ויש הרבה מאוד חברות קטנות שחלקן נסחרות בבורסות.

אפשר לייצר חשיפה למניות זהב, שוב, דרך ETF כמו GDX (חברות כרייה גדולות) או GDXJ (חברות כרייה קטנות), ואפשר לרכוש את המניות ישירות כמו כל מניה שהיא. המניות האלה ככלל מהוות סוג של אופציה על מחיר הזהב, לטוב ולרע, והסיבה ברורה.

מכיוון שעלות כריית הזהב קבועה פחות או יותר בזמן נתון, הרי שכל עלייה במחיר של אונקיית זהב יורד כמעט במלואו לשורה התחתונה של הרווח של חברות אלה. אם מחירה של אונקיית זהב היה 1,200 דולר, כאשר עלויות הכרייה של זהב הן סביב 900 דולר, הרווח הוא 300 דולר לאונקיה. ואולם, אם המחיר הוא 1,900 דולר לאונקיה, הרווח קופץ ל-1,000 דולר לאונקיה - קפיצה של 233% ברווח. וזה עוד לפני שהבאנו בחשבון את התמריץ להגדיל את התפוקה ולמכור יותר.

ולמי שזה לא מספיק, יש גם תעודת סל NUGT, שממונפת על מניות של חברות זהב.

באפט לא רואה בזהב השקעה אמיתית

בישראל פועלות כמה קרנות נאמנות המתמחות בזהב - חלקן אקטיביות וחלק פאסיביות. הפאסיביות משקיעות בזהב, והאקטיביות יכולות להשקיע הן בזהב והן במניות של חברות זהב. גילוי נאות: חלק מהקרנות האלה הן בניהול "מיטב תכלית קרנות נאמנות", שנמצאת בשליטת מיטב דש.

סיכומו של עניין: אפשר להתייחס לזהב באופן אנקדוטלי, ולפטור את סוג ההשקעה הזה באמירה שזו אינה באמת השקעה, כפי, שאגב, התייחס לעניין לפני שנים וורן באפט. מנגד, אפשר לראות בו אפיק לגיטימי, שיש מאחוריו הגיון השקעתי שמבוסס, בין השאר, על ניסיון מצטבר.

ברור שמדובר בנכס פיננסי תנודתי ובר סיכון, אבל לדעתי, הסיכון בהשקעה בזהב לא עולה על הסיכון בהשקעה במניות או באיגרות חוב קונצרניות בעת הזו. העובדה, שחלק ניכר מהביקושים לזהב הם כיום ביקושים שמקורם פיננסי ולא ריאלי, יכולה להיות מקור גם לעוצמתו של מחיר הזהב וגם לחולשתו.

מי שמשקיע בזהב בתיק שאין בו מניות, צריך להבין שיש בכך מרכיב ספקולטיבי חזק, שיכול לעבוד לטוב אבל גם לרע, כפי שקרה בין השנים 2011 ל-2015 כשמחיר הזהב ירד ב-45%.

לעומת זאת, מי שמשקיע בזהב במינון לא גבוה כחלק מתיק השקעות מפוזר, יכול לראות את הזהב כמכשיר שמסייע לפיזור בתיק ההשקעות שלו, ולדעתי, גם ככלי גידורי בתקופה הצפויה לנו בשוקי ההון בשנים הבאות. 

הכותב הוא מבעלי בית ההשקעות מיטב דש. אין לראות באמור המלצה או תחליף לשיקול דעתו העצמאי של הקורא, או הזמנה לבצע רכישה או השקעות ו/או פעולות או עסקאות כלשהן. במידע עלולות ליפול טעויות ועשויים לחול שינויי שוק

**גילוי נאות: חברת מיטב תכלית קרנות נאמנות, שנמצאת בשליטת מיטב דש, מנהלת בין השאר קרנות נאמנות המתמחות בהשקעה בזהב

עוד כתבות

כך יראה המבנה החדש של אינטל במתחם מת"ם בחיפה / הדמיה: אלדר מושלי אדריכלים

אינטל מקדמת בניית מבנה חדש בגודל 90 אלף מ"ר במתחם מת"ם בחיפה

המבנה החדש ישתרע על שטח כולל של כ-90 אלף מ"ר ● במרכז החדש יועסקו למעלה משלושת אלפים עובדים

ח״כ יזהר שי / צילום: אלעד מלכה

"חוק לא ראוי ולא נחוץ": חברי כחול לבן מתנצלים בפני הבוחרים

השר יזהר שי יצא נגד תמיכת המפלגה בחוק ההפגנות וכתב בהודעה לחברי המפלגה כי הוא "התאכזב אישית" ● ח"כ תהלה פרידמן ציינה כי "החלטנו להיות המבוגר האחראי למרות המחירים הגבוהים" ● רק שניים מחברי כחול לבן התנגדו בהצבעה על החוק

בניין הבורסה לניירות ערך בתל אביב / צילום: Baz Ratner , רויטרס

הבורסה בת"א ננעלה בעליות של 1%: שופרסל קפצה ב-5%, אופקו ב-7%

מדד ת"א 35 עלה ב-1%, מדד הבנקים טיפס ב-0.8% ות"א 90 הוסיף 1.2% לערכו ● מחזור המסחר הסתכם ב-1.54 מיליארד שקל

מייסדי קורלוג'יקס. מימין: אריאל אסרף, יוני פרין / צילום: יח"צ

קורלוג‘יקס מגייסת 25 מיליון דולר מרד דוט ואייל עופר

הסטארט-אפ מסייע לצוותי פיתוח ו-DevOps לנהל ולנתח את קבצי הלוג ונתוני האבטחה על בסיס למידת מכונה  ● בעקבות הגיוס החברה תוסיף עוד 40 עובדים בישראל, רובם במחקר ופיתוח

מימין: אלשטיין, הרב יאשיהו פינטו ונוחי דנקנר בחתימת השותפות / צילום: יח"צ

הרב כיועץ השקעות: מי הבטיח לאלשטיין כי כספו "יוכפל וישולש"

הרב יאשיהו פינטו נחשב למי שתיווך בעסקה בין נוחי דנקנר ואדוארדו אלשטיין ● פינטו הבטיח, על פי הפרסומים, כי כל מי שישקיע בישראל - "יראה את כספו חזרה ואף יוכפל וישולש" ● שמונה שנים אחרי שנכנס אלשטיין להשקעה בקבוצת אי.די.בי, הכסף לא רק שלא הוגדל - אלא ירד לטימיון

נתב"ג בימי קורונה / צילום: מתן פורטנוי, גלובס

נוסעים ידרשו לחתום על הצהרה כי רכשו את כרטיס הטיסה בהתאם למתווה התעופה

בהתאם למתווה התעופה, נוסעים יכולים לעזוב את הארץ רק אם רכשו כרטיס עד ה-25 באוקטובר בשעה 14:00 ● לפי תקנות חדשות, נוסעים ידרשו למלא מסמך שהם אכן עשו זאת, ואם יתגלה כי שיקרו עובדי רשות שדות התעופה ידווחו עליהם למשטרה

אייל שמיר, מנכ"ל אייסקיור / צילום: אייסקיור

אייסקיור מרחיבה את הסכם הפצה באסיה ל-20 מיליון דולר

החברה הודיעה על הרחבת הסכם ההפצה עם חברת טרומו, שכעת תפיץ את המוצר שלה גם בתאילנד ● אייסקיור פיתחה מכשיר לצריבה בהקפאה של גידולים סרטניים ושפירים

נתב"ג בימי קורונה / צילום: מתן פורטנוי, גלובס

שיטת הבדיקות שנבחרה בנתב"ג - לא מהירה ולא יעילה

'שיטת הפולינג' (איגום) שאושרה לשימוש בישראל באוגוסט לא חפה מבעיות, הבדיקה עלולה להיות בעלת רגישות נמוכה יותר ולפספס חולים ● חשוב מכך, שיטת הפולינג מיועדת לימי שגרה, וברמת התחלואה הנוכחית היא לא יעילה, ובאופן כללי לא יכולה להתבצע כשאחוז החיוביים באוכלוסייה גבוה מ-5%

בנימין נתניהו / צילום: אורן בן חקון, פול

גנץ לנתניהו בקבינט הקורונה: "אנחנו משגעים את הציבור"

שר הביטחון אמר את הדברים בתגובה להצעת ראש הממשלה להגביל את טווח היציאה מהבית ל-200 מטר בלבד ● בתגובה השיב לו נתניהו: "אתה לא תגיד לי מה אנחנו משגעים או לא משגעים. מותר לראות את הנתונים ולשנות את ההתייחסויות"

נוסעים בנתב"ג בתקופת הקורונה  / צילום: שלומי יוסף, גלובס

עתירה נגד חברה שזכתה במכרז לביצוע בדיקות קורונה בנתב"ג: מציעה דגימות לא מדויקות במחירי הפסד

חברת פנגיה, שהפסידה במכרז, עתרה לביהמ"ש נגד זכיית "אומגה המכון להוראה מודרנית" ● בין היתר, נטען כי ההצעה הזוכה תשתמש במשאבים ציבוריים של ביה"ח רמב"ם ● אומגה: ההצעה שלנו עומדת בכל התנאים

אדוארדו אלשטיין / צילום: איל יצהר

לא כוח עליון: אי.די.בי קרסה בגלל ניהול גרוע וטעויות של אלשטיין בצמתים קריטיים

חברת החזקות ששווי החזקותיה המרכזיות מתכווץ ואינה מצליחה להציף ערך מהותי בהשקעות חדשות היא חסרת זכות קיום ● כאשר המינוף של החברה הוא ברמה גבוהה מלכתחילה, נגזר גורלה להסדר חוב נוסף

שדה התעופה בן גוריון, בחודש האחרון. החברות יוכלו להעניק החזר כספי על טיסות שבוטלו, תוך 90 יום / צילום: שלומי יוסף, גלובס

בין שוברים למזומן: מחר התאריך האחרון להחזר על טיסות שבוטלו בזמן הסגר הראשון

בעקבות משבר הקורונה, שונה חוק התעופה הישראלי כך שהחברות יוכלו להעניק החזר כספי על טיסות שבוטלו, תוך 90 יום ● מחר הוא היום האחרון שבו על חברות התעופה להשיב לצרכנים כסף על טיסות שבוטלו בעקבות הסגר הראשון

מתנדב בניסוי החיסון לקורונה של חברת מודרנה / צילום: Taimy Alvarez, AP

מודרנה בעדכון אופטימי: החיסון בטוח לשימוש במבוגרים

החברה פרסמה תוצאות מניסוי קטן, שבו נמצא שהחיסון מייצר אצל מבוגרים נוגדנים בכמות דומה לזו שנצפתה בצעירים ● כעת מחכה החברה לתוצאות הניסוי שבודק האם הנוגדנים הללו אכן מונעים הידבקות בקורונה

גיא פרג / צילום: יחצ

המרוץ לרכישת השליטה בדסק"ש: גם אספן של רוני צארום בוחנת את העסקה

מניית דסק"ש זינקה 40% ביומיים על רקע מכירת השליטה הצפויה על ידי כונסי הנכסים שמונו בידי ביהמ"ש ● המכשול המרכזי ברכישת השליטה בחברה - חוק הריכוזיות

כביש 6 / צילום: תמר מצפי

משרד התחבורה מקדם נתיב שיתופי חדש בכביש 6 בתמורה להוזלת תעריפים

שרת התחבורה רגב מקדמת הקמת נתיב תחבורה שיתופית וציבורית בכביש 6 • היוזמה להוזלת התעריפים והארכת הזיכיון עוררה התנגדות מהאוצר והמו"מ עם הזכיינים נקלע למבוי סתום ● מקורבים לרגב: נקדם מכרז אם לא תהיה הוזלה בדמי המנוי

יו"ר רשות ניירות ערך, ענת גואטה  / צילום: ענבל מרמרי

רשות ניירות ערך מקדמת ביטוח מקצועי קבוצתי למנהלי תיקים

זאת בשל התייקרות הביטוח, שמקשה על מנהלי תיקים רבים לעמוד בדרישות החוק ● הרשות פונה לחברות, סוכנים וברוקרים משוק הביטוח להציע פיתרון קולקטיבי למנהלי תיקים שמתקשים למצוא כיסוי ביטוחי עצמאי

זהבית כהן / צילום: רמי זרנגר

קרן אייפקס ורמי לוי ברשימה: כל המתעניינים בהפרטת דואר ישראל

ל"גלובס" נודע כי באחרונה פנתה קרן אייפקס לרשות החברות וביקשה לקבל מידע על הפרטת דואר ישראל, גם שמו של איש העסקים רמי לוי מוזכר כמי שמגלה עניין ● מדינת ישראל דרך רשות החברות מציעה להפריט את דואר ישראל באמצעות מכירה של 20% ממניות החברה בשלב הראשון ולאחר מכן להפריט עוד 20% דרך הנפקה

זירת המסחר בוול סטריט / צילום: Lucas Jackson , רויטרס

וול סטריט ננעלה בעליות; הנאסד"ק השלים זינוק של 11% ברבעון השלישי של השנה

בסיכום חודש ספטמבר מדד הנאסד"ק איבד 5.2% ● פגישה בת 90 דקות בין שר האוצר האמריקאי מנוצ'ין לבין יו"ר בית הנבחרים פלוסי הסתיימה ללא תוצאות ● מכירות הבתים שבהמתנה בארה"ב זינקו ב-8.8% בחודש אוגוסט ● הכלכלה האמריקאית רשמה התכווצות של 31.4% בתוצר ברבעון השני

רועי ונונו, מנכ״ל ובעלי ג׳מבו סטוק / צילום: ניצן גור

כך ג'מבו סטוק הישראלית מנסה לטרפד את הכניסה של ג'מבו היוונית לישראל

חברת ג'מבו סטוק, שמפעילה עשר חנויות בישראל, הגישה התנגדות לרישום הסימן של ג'מבו היוונית בישראל ● על אף שהוקמה ב-2015, ג'מבו סטוק הישראלית לא רשמה את הסימן המסחרי שלה ברשם החברות

חייל ארמני באזור המלחמה בין אזרבייג'ן וארמניה / צילום: Sipan Gyulumyan/Armenian Defense Ministry, Associated Press

טילים של התעשיה האווירית משמשים את אזרבייג'ן במלחמה נגד ארמניה

יועצו המדיני של נשיא אזרבייג'ן, חיכמת חאג'ייב, שיבח בראיון את הטילים המשוטטים מדגם הארופ של תע"א כ"יעילים מאוד"